МТС закончила год с рекордно низкой рентабельностью

Вчера МТС, последней из "большой тройки", отчиталась за 2010 год. Группа МТС по-прежнему остается лидером по выручке — $11,29 млрд (плюс 28,1% к 2009 году) против $10,5 млрд у "Вымпелкома" (плюс 20,8%) и 215,5 млрд руб. ($7,1 млрд по среднему курсу ЦБ РФ за 2010 год, плюс 18,5%) у "МегаФона". Но при этом уступила сразу обоим конкурентам по чистой прибыли, несмотря на то что увеличила ее на 37,3%, до $1,38 млрд: у "Вымпелкома" и "МегаФона" $1,67 млрд и 49,17 млрд руб. ($1,62 млрд) соответственно. Кроме того, компания показала самую худшую рентабельность OIBDA за десять лет — 43,1% (минус 2,4 процентного пункта по отношению к предыдущему году). По итогам 2000 года рентабельность OIBDA МТС составляла 42,3%. "МегаФон" закончил 2010 год с рентабельностью 45,4%, а "Вымпелком" — 46,9%.

В МТС снижение маржи OIBDA объясняют коммерческими решениями, в том числе ростом расходов на дилерские комиссии, уже в 2011 году обещая рентабельность на уровне 42-43%.

На годовые результаты МТС определяющее влияние оказали данные четвертого квартала 2010 года, по которому рентабельность OIBDA снизилась до 37,4% с 45,8% за аналогичный период 2009 года. Аналитик "ВТБ Капитала" Виктор Климович называет эти показатели "вполне нормальным", если вычесть все разовые эффекты, не связанные со стабильным бизнесом,— высокие продажи модемов, дисбаланс трафика в сторону других операторов, всплеск конкуренции и списания, связанные с прекращением операций в Туркмении ($137,8 млн). "Можно предположить, что МТС отреагировала на заявление "МегаФона" стать первым оператором по выручке и решила показать, что не намерена уступать лидерство по этому показателю",— говорит он.

Руководство "МегаФона" неоднократно заявляло, что их основная цель — стать оператором номер один в России. До недавнего времени компания была "младшим" оператором "большой тройки", но в апреле прошлого года она обогнала "Вымпелком" по количеству абонентов, а по итогам третьего квартала — и по выручке от сотового бизнеса. По итогам года "Вымпелком" так и не смог восстановить позиции, его мобильная выручка в России составила 207,34 млрд руб. против 207,86 млрд руб. у "МегаФона", а абонентская база — 52 млн против 56,6 млн. МТС по итогам 2010 года сохранила лидерство и по выручке от сотового бизнеса (236,7 млрд руб.), и по количеству абонентов в России (71,4 млн).

Впрочем, аналитик Unicredit Secutities Надежда Голубева считает усилия МТС по сохранению доли рынка неоправданными. "Компания значительно увеличила расходы на комиссии дилерам, что привело к снижению маржи",— говорит госпожа Голубева.

По итогам 2010 года CAPEX МТС составил 23% от выручки, или $2,64 млрд, из них $2,26 млрд были инвестированы в России. Компания объявила, что в этом году капитальные затраты останутся на уровне 22-24% от выручки. "Последние несколько лет компания недоинвестировала в сети 3G по сравнению с "МегаФоном", но инвесторам не понравятся такие высокие капитальные затраты, так как сроки их окупаемости неизвестны",— отмечает Надежда Голубева. Капитальные затраты "МегаФона" в 2010 году составили 67,24 млрд руб., а всего за последние три года на строительство сетей 3G компания потратила около 160 млрд руб. ($5,65 млрд по вчерашнему курсу ЦБ РФ). Сейчас у "МегаФона" 20 тыс. базовых станций 3G, у "Вымпелкома" — 9 тыс., у МТС — 10 тыс. В 2010 году CAPEX Vimpelcom составил $2,2 млрд, из них 24,8 млрд руб. пришлось на Россию, в 2011-м показатель должен остаться примерно на том же уровне.