«Аэрофлот» снижается по курсу рубля

Группа "Аэрофлот" уже второй раз подряд демонстрирует чистый убыток по МСФО: за девять месяцев 2014 года он составил 3,56 млрд руб. Компания связывает это с падением рубля и уверяет, что, если бы не девальвация, то группа осталась бы прибыльной. Эксперты соглашаются, что убыток во многом "бумажный", но ситуацию ухудшает падение доходных ставок "Аэрофлота" как на внутренних, так и на международных линиях. При этом компания пока не готова сокращать плановые закупки самолетов, надеясь на увеличение своей доли рынка.

Группа "Аэрофлот" за девять месяцев по МСФО показала чистый убыток в 3,5 млрд руб. против 17,2 млн руб. прибыли за тот же период 2013 года. Это уже второй отчет группы с убытком: за первое полугодие "Аэрофлот" также показал убыток — в 1,9 млрд руб. Замгендиректора по финансам и управлению сетью и доходами "Аэрофлота" Шамиль Курмашов вчера объяснил это "значительным снижением курса рубля к основным валютам" и заметил, что без учета убытка по курсовым разницам группа осталась бы прибыльной. По расчетам менеджера проектов "Совлинка" Константина Романова, убыток "Аэрофлота" от курсовых разниц за третий квартал составил 15,5 млрд руб., поскольку курс доллара вырос с 33,6 руб. на 30 июня до 39,3 руб. на 30 сентября, а на операционном уровне у перевозчика была прибыль на уровне 13,7 млрд руб. Старший аналитик Газпромбанка Михаил Ганелин считает, что "Аэрофлот" в неплохой финансовой форме по сравнению с другими компаниями: по сути, полученный убыток перевозчика — "бумажный" из-за переоценки валютных позиций на фоне роста курсов, а за девять месяцев операционный денежный поток увеличился на 20%.

Выручка "Аэрофлота" за девять месяцев увеличилась на 6,5%, до 237 млрд руб. (202 млрд руб. от пассажирских перевозок), EBITDA составила 10% от выручки, упав на 35% по сравнению с прошлым годом до 23,5 млрд руб. Выручка от регулярных пассажирских перевозок увеличилась на 6,4%, до 188,8 млрд руб. При этом у группы выросли операционные расходы — на 14,1%, до 223 млрд руб., также "в основном из-за изменения курса рубля к мировым валютам".

Курсовая разница сказалась и на резком росте общего долга "Аэрофлота" на 41,5%, до 122,5 млрд руб. из-за обязательств по контрактам финансового лизинга, номинированным в валюте (их объем вырос на 50,8%, до 108,6 млрд руб.). По оценкам Анны Милостновой из UFS Investment Company, финлизинг на 97% выражен в долларах. Расходы по операционной аренде составили 16,6 млрд руб. (рост на 18,3%). Сегодня на совете директоров "Аэрофлота" будет обсуждаться бюджет группы на 2015 год, при этом, по данным источников "Ъ", бюджет может быть рассчитан по "более оптимистичному валютному курсу", чем текущий.

В презентации "Аэрофлота" также отмечается, что за девять месяцев доходная ставка на пассажира в рублевом эквиваленте на внутренних линиях снизилась на 4,1%, на международных — на 2,8%. Замгендиректора "Аэрофлота" по стратегии и альянсам Джорджо Каллегари заявил, что снижению ставок на внутрироссийских маршрутах способствовали запуск дочернего низкобюджетного перевозчика "Победа" (летает с 1 декабря, в июне--июле лоукостер "Аэрофлота" работал под брендом "Добролет") и введение невозвратных тарифов (с 24 июня). Но Ирина Ступаченко из "Открытия Капитал" замечает, что при 14-процентной девальвации рубля по отношению к ключевым валютам за отчетный период ставки на международных линиях упали еще значительнее — на 17%. По мнению господина Каллегари, до конца года доходные ставки "останутся стабильными". Он также отметил, что, несмотря на ситуацию на рынке, компании не придется пересматривать планы по поставкам самолетов (в 2015-2017 годах "Аэрофлоту" должен поступить 51 самолет). Господин Каллегари рассчитывает на рост рыночной доли группы (сейчас 26,5%), в том числе за счет "мультибрендовой стратегии" и внутрироссийской маршрутной сети.