Mail.ru Group оценили в 48-52 EBITDA

Один из соорганизаторов IPO компании Mail.ru Group банк «ВТБ Капитал» оценил эту компанию в $5-5,4 млрд, пишет «Интерфакс» со ссылкой на аналитический отчет инвестбанка. Оценка консолидированных активов Mail.ru Group проводилась по методу дисконтированных денежных потоков (DCF) и мультипликаторов, а миноритарные доли в зарубежных активах оценивались как сумма частей. Источник в банке заявил «Ведомостям», что публичных отчетов об этой компании не выпускал.

Нижняя граница оценки, как следует из текста «Интерфакса», составила $4,95 млрд. Она получилась из DCF-оценки консолидированных активов в $3,54 млрд, миноритарных долей в российских компаниях — в $542 млн, зарубежных активов — $870 млн. Верхняя граница оценки — $5,438 млрд, стоимость российских активов по методу мультипликаторов рассчитана в $4,568 млрд. Мультипликатор EV/EBITDA за 2010 г. составил 34,6, за 2011 г. — 18,8.

Стоимость долей зарубежных активов Mail.ru Group оценена в $869 млн, из них стоимость 2,38% Facebook — $720 млн, 1,47% Zynga — $74 млн, 5,13% Groupon — $75 млн. Ранее близкие к участникам размещения источники говорили, что зарубежные активы Mail.ru Group могут быть оценены примерно в $1 млрд. «ВТБ Капитал» оценивал Facebook и Zynga делалась, исходя из последних сделок на вторичном рынке (на площадке ОТС), Groupon — исходя из цены приобретения (Mail.ru Group заплатила за нее $75 млн в апреле 2010 г.).

«ВТБ Капитал» опирался на среднегодовой прогноз выручки Mail.ru Group в 2010-2015 гг. на 27%, EBITDA — на 38%. Рентабельность по EBITDA может составить 34% в 2010 г., 45% — в 2011 г., 49-53% — в 2012-2015 гг. Доля Mail.ru Group на рынке интернет-рекламы составляет 28%, игр — 29%, дополнительных сервисов — 80%.

В Mail.ru входят 100% портала Mail.ru, социальной сети «Одноклассники» и ICQ, 24,99% «В контакте», 25,09% Qiwi, миноритарные доли Facebook, Zynga, Groupon.

По данным «Интерфакса», 40% Mail.ru Group принадлежит бизнесмену Алишеру Усманову, 33% Mail.ru Group — у южноафриканского холдинга Naspers, 26% — у основателей и менеджеров, 1% у Goldman Sachs, 5% — у Tiger Global Management, 8% — у китайского холдинга Tencent, 7% — у других акционеров.

Источник в Mail.ru Group говорит, что так может выглядеть структура акционеров после IPO. А сейчас у Усманова 34,5% голосующих акций Mail.ru Group и 25% — экономическая доля.

Выручка группы, по данным «ВТБ Капитала», которые приводит «Интерфакс», составит $299 млн в 2010 г., EBITDA — $102,7 млн, рентабельность по EBITDA — 34%, чистая прибыль — $57 млн. По итогам 2015 года «ВТБ Капитал» ожидает выручку компании на уровне $985 млн, EBITDA — $521,7 млн при рентабельности 53%, чистая прибыль — $395 млн.