"36,6" наигралась в магазины

ОАО "Аптечная сеть 36,6" выставило на продажу свои 50% в ООО "Куб-Маркет", развивающем сеть магазинов "Центр раннего развития — ELC" в Московском регионе, рассказал "Ъ" один из участников рынка детских товаров. ООО создано в 2006 году как совместное предприятие британской ELC (Early Learning Center) и "36,6" и сейчас включает 19 магазинов в Московском регионе (продают обучающие и развивающие игрушки для детей в возрасте до десяти лет). Источник, близкий к акционерам "36,6", подтвердил "Ъ", что компания намерена избавиться от этого актива и сейчас ведет переговоры о продаже своей доли.

По словам собеседников "Ъ", "36,6" предложила выкупить свою долю в "Куб-Маркете" группе "Детский мир" (принадлежит АФК "Система" и Сбербанку) и самой ELC. В "Детском мире" заверили, что такая сделка им неинтересна. В ELC от комментариев отказались. Один из основных владельцев "36,6" Артем Бектемиров говорит, что "комментирует только те сделки, которые уже закрыты".

В 2010 году сеть ELC могла выручить $12,3-13,3 млн, говорит аналитик "Инвесткафе" Антон Сафонов. Стоимость всего "Куб-Маркета" он оценивает примерно в $8 млн.

ОАО "Аптечная сеть 36,6" управляет сетью из 989 аптек, владеет 52% производственного ОАО "Верофарм". Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, выручка ОАО в 2010 году составит около $710 млн (отчетность за 2010 год сама компания еще не публиковала). Согласно списку аффилированных лиц ОАО на 31 декабря 2010 года, основателям компании Артему Бектемирову и Сергею Кривошееву принадлежат 40,01% акций (через кипрскую 36,6 Investments Ltd), 22,6% у ЗАО "СИА Интернейшнл Лтд", остальные акции находятся в свободном обращении на ММВБ и в РТС. Капитализация вчера на ММВБ — $380 млн.

"36,6" встретила кризис в тяжелом финансовом состоянии, чудом избежав в 2008-2009 годах банкротства. С 2007 года компания последовательно избавлялась от непрофильных активов, чтобы снизить долговую нагрузку (в 2007 году показатель долг/EBITDA компании был равен 11,7 при среднем в потребительском секторе показателе 3). Так, в конце 2007 года "36,6" продала принадлежащую ей недвижимость аптек по схеме sale-lease-back (продажа с последующей арендой) ЗПИФ "Ренессанс-Бизнес-Недвижимость" и ЗПИФ "Тройки Диалог". В мае 2008 года "36,6" продала сеть частных клиник European Medical Centre за $106,5 млн члену совета директоров ОАО "Нидан" Игорю Шилову. В 2009 году "36,6" пыталась продать и свою долю в "Верофарме", но сделка так и не состоялась — в настоящее время вся доля "36,6" в "Верофарме" заложена Standard Bank по кредитам.

Сейчас показатели "36,6" выглядят намного лучше, чем во время кризиса, отмечает аналитик Rye, Man & Gor Securities Екатерина Андреянова. По ее оценкам, в 2010 году показатель долг/EBITDA сети снизится до 4, но при этом фактически EBITDA формируется за счет прибыли "Верофарма", в то время как в розничном сегменте "36,6" не получает дохода. "Розничный сегмент "36,6" показывал слабые результаты еще до кризиса как следствие агрессивного роста за счет сделок M&A. Возможно, за счет продажи непрофильных активов менеджмент намерен улучшить рентабельность основного сегмента",— рассуждает госпожа Андреянова. Несмотря на то, что бизнес ELC выглядит незначительным в рамках всей группы, он требует инвестиций и отвлекает менеджерские ресурсы "36,6", соглашается аналитик "Уралсиба" Тигран Оганесян.